IL PORTAFOGLIO MODELLO DI CERTIFICATI E DERIVATI

IL COMMENTO DELL’UFFICIO STUDI DI CERTIFICATI E DERIVATI

Questo mese, l’Ufficio Studi di Certificati e Derivati propone un portafoglio difensivo senza tuttavia rinunciare al rendimento grazie alla scelta di strumenti strutturati in un contesto a tassi di interesse sostenuti. I mercati finanziari globali si trovano attualmente in un delicato equilibrio, guidati da una combinazione di politiche fiscali espansive e un progressivo allentamento delle politiche monetarie restrittive.

Dopo un periodo di inasprimento aggressivo da parte delle principali banche centrali, il focus si è spostato verso un ciclo di taglio dei tassi, con la Fed che ha già iniziato un graduale percorso di normalizzazione. Questo contesto ha contribuito a rafforzare l’idea che un nuovo regime di liquidità possa prendere piede nei prossimi mesi, portando con sé notevoli implicazioni per le attività reali come l’oro, l’immobiliare e il mercato azionario globale. Uno dei temi principali è l’oro, che ha registrato una ripresa significativa, sostenuto dalla debolezza del dollaro e da tassi reali negativi. La continua espansione fiscale, in un ambiente in cui la politica monetaria si avvicina a un punto di neutralità, ha favorito una corsa verso l’oro come bene rifugio. I recenti rialzi del prezzo dell’oro sembrano anticipare un contesto di reflazione globale, suggerendo che gli investitori si stiano preparando per una fase di crescita dell’inflazione e di una possibile debolezza della valuta americana. In effetti, il dollaro sta attraversando un momento critico. Dopo aver toccato i massimi negli ultimi anni, si trova ora a testare i livelli inferiori di una gamma di lungo termine. La politica restrittiva della Fed ha mantenuto flussi di capitali verso il dollaro, ma con il recente allentamento delle aspettative sui tassi, il biglietto verde potrebbe rimanere bloccato in un range. Questo potrebbe aprire la porta a nuove opportunità di guadagno nei mercati globali, specialmente per gli asset sensibili alla debolezza del dollaro, come le materie prime e le azioni non statunitensi. Un altro aspetto cruciale è il ciclo economico presidenziale, storicamente favorevole per i mercati azionari nel medio termine. Nonostante i rischi di stagionalità incerta, il mercato azionario ha beneficiato di questo ciclo, con le revisioni degli utili che mostrano una crescita significativa, specialmente nei mercati sviluppati non statunitensi. La revisione al rialzo delle stime sugli utili per i mercati sviluppati al di fuori degli Stati Uniti sta aprendo le porte a quella che potrebbe essere la tanto attesa convergenza tra mercati globali, che da anni si muovono in direzioni divergenti. All’interno degli Stati Uniti, l’indice S&P 500 continua a dimostrare forza, con circa l’80% delle azioni che si trovano al di sopra delle loro medie mobili a 50 giorni. Questo segnale tecnico indica che, nonostante le incertezze macroeconomiche e il potenziale rallentamento economico, il mercato azionario rimane solido. Tuttavia, la domanda di fondo rimane: la Fed sarà in grado di gestire la transizione verso una nuova fase di liquidità senza innescare una recessione? Finora, la banca centrale è riuscita a moderare l’eccesso di domanda di lavoro senza spingere l’economia in una fase recessiva, ma il pendolo dell’occupazione potrebbe continuare a oscillare. La debolezza del dollaro, l’aumento dell’oro e le revisioni positive degli utili nei mercati sviluppati rappresentano segnali positivi per gli investitori. Tuttavia, con la politica fiscale e monetaria che rimane una variabile chiave, sarà cruciale monitorare attentamente i movimenti del mercato del credito e del rischio per poter stimare approssimativamente la tendenza di crescita.